home *** CD-ROM | disk | FTP | other *** search
/ CNN Newsroom: Global View / CNN Newsroom: Global View.iso / sam / braz / braz.ec3 < prev    next >
Text File  |  1994-05-02  |  25KB  |  494 lines
  1. <text>
  2. <title>
  3. Brazil: Economic Policy
  4. </title>
  5. <article>
  6. <hdr>
  7. Economic Policy and Trade Practices: Brazil
  8. </hdr>
  9. <body>
  10. <p>1. General Policy Framework
  11. </p>
  12. <p>   Brazil has a population of 155 million on a landmass which
  13. constitutes 48 percent of South America.
  14. </p>
  15. <p>   Upon assuming office in March 1990, President Collor
  16. immediately announced his intention to implement sweeping
  17. economic reforms designed to stop inflation and integrate Brazil
  18. into the developed world economy. Although Collor's first two
  19. economic programs have significantly reduced trade barriers, the
  20. failure to reduce substantially Brazil's large fiscal deficit
  21. has resulted in the continual resurgence of inflation and a lack
  22. of confidence in the government's economic policy.
  23. </p>
  24. <p>   With inflation running at a monthly rate near 25 percent in
  25. October 1991 and accelerating, the government is hoping to
  26. implement a tax reform program prior to the end of 1991 which
  27. would substantially reduce the fiscal deficit, enable Brazil to
  28. obtain an IMF program, reschedule its external debts owed to
  29. commercial banks and Paris Club creditors, and regain
  30. private-sector confidence in the ability of the government to
  31. maintain a stable economic environment.
  32. </p>
  33. <p>   Given Brazil's history and the current lack of support for
  34. President Collor in the Congress, the domestic and external
  35. financial markets are highly skeptical that the government will
  36. be able to achieve all of these objectives and that structural
  37. inflation can be reduced from the monthly double-digit range.
  38. </p>
  39. <p>   Monetary Policy: Brazil has made many attempts during the
  40. 1980s to tighten monetary policy in an effort to reduce
  41. inflation. However, these attempts were compromised by the
  42. failure of the government to correct a large fiscal deficit,
  43. forcing the Central Bank to soften its policies. In March 1990,
  44. the Collor government introduced a stabilization program (Collor
  45. I) which included price controls and the blocking of about two
  46. thirds of the financial assets in the economy for a period of
  47. 18 months. These measures initially stopped inflation (then
  48. approximately 90 percent per month) and substantially slowed
  49. economic activity. Concerns about negative growth led the
  50. government to prematurely release a large portion of the blocked
  51. assets.
  52. </p>
  53. <p>   By mid-1990 the monthly inflation rate was around 10 percent
  54. and by the end of the year it was in the 20 percent range.
  55. </p>
  56. <p>   On January 31, 1991 the Collor government introduced another
  57. package of measures designed to reduce inflation (Collor II).
  58. The package included wage and price controls. It also eliminated
  59. the generalized "overnight" market, which was complicating
  60. monetary policy, through the imposition of a graduated tax on
  61. early withdrawals. The program initially brought monthly
  62. inflation below 10 percent. However, the failure to reduce the
  63. structural fiscal deficit, intermittent tightening and loosening
  64. of monetary policy, the unfreezing of prices and wages by the
  65. third quarter, and the unfreezing of remaining blocked accounts
  66. resulted in monthly inflation rising above 20 percent by the
  67. fourth quarter.
  68. </p>
  69. <p>   Large fiscal deficits and uneven monetary policy are the
  70. underlying factors causing inflation in Brazil. During the first
  71. Collor plan, the government managed to reduce the operational
  72. fiscal deficit from nearly 7 percent of GDP in 1989 to a surplus
  73. of 1.3 percent of GDP. However, the bulk of the improvement was
  74. made through a series of one-time measures that did not address
  75. the structural deficit. Among such measures were the payment of
  76. negative real interest rates on the blocked financial assets
  77. and government securities, the payment of low real wages to
  78. public-sector employees, and a one-time financial assets tax.
  79. The operational deficit in 1991 is expected to be on the order
  80. of 3 percent of GDP and is on a rising trend. The government has
  81. presented a series of tax reform proposals designed to simplify
  82. and increase revenues in an effort to improve its fiscal
  83. position. This program passed the Congress at the end of 1991.
  84. </p>
  85. <p>2. Exchange Rate Policies
  86. </p>
  87. <p>   Brazil has three exchange rates: a commercial rate, the
  88. tourist rate and the underground, but officially tolerated,
  89. parallel rate. Import-export transactions utilize the commercial
  90. rate, while the tourist and parallel rates are generally for
  91. individual transactions. During 1991 the Central Bank intervened
  92. in the commercial market on a daily basis to allow the cruzeiro
  93. to depreciate against the dollar in small, uneven increments.
  94. The Central Bank also strived to maintain the spread between the
  95. parallel and commercial rates at about 12 percent. Private
  96. arbitrage generally keeps the tourist rate slightly below the
  97. parallel rate. Increases in the spread between the parallel and
  98. commercial rates had generally been seen as an indicator of
  99. future expectations of inflation and depreciation of the
  100. commercial rate, but the parallel rate is heavily influenced by
  101. short-term speculative movements.
  102. </p>
  103. <p>   During most of 1991, depreciation of the various rates was
  104. not enough to offset increasing inflation; throughout most of
  105. the year the Brazilian currency was viewed by many economists
  106. to be at least 20 percent overvalued in relation to the the U.S.
  107. dollar. However, in the last quarter of 1991, the commercial
  108. rate was devalued by 15 percent in real terms, so that, as of
  109. November, the exchange rate became more closely  aligned with
  110. international purchasing power parities. However, the spread
  111. between the parallel and commercial rates has widened, reaching
  112. a peak of 42 percent in late October, indicating future
  113. volatility in the exchange markets.
  114. </p>
  115. <p>3. Structural Policies
  116. </p>
  117. <p>   In August 1991 the government began to return the remaining
  118. blocked financial assets, and, in the third quarter, reduced
  119. price controls decreed under the two Collor plans. Although the
  120. government has spoken of the possibility of selectively
  121. reimposing some price controls, prices are now largely
  122. determined by market demand.
  123. </p>
  124. <p>   Tax policies were undergoing a major review at the time of
  125. writing. The Collor Administration has proposed a four-tier
  126. personal income tax that would raise the marginal rate to 35
  127. percent and eliminate many exemptions. At the same time, other
  128. bills in Congress could establish a unitary personal income tax
  129. and a comprehensive value-added tax.
  130. </p>
  131. <p>   While Brazilian tariffs remain relatively high, rates were
  132. substantially reduced in March 1991, especially for machinery
  133. and raw materials. The current trade-weighted average tariff
  134. rate is approximately 32 percent, with a maximum rate of 85
  135. percent, down from 105 percent in 1990. At present, only 600
  136. items of traded goods enjoy bound Most-Favored-Nation status in
  137. Brazil, about 5 percent of the total, compared to an average of
  138. 90 percent among GATT members.
  139. </p>
  140. <p>4. Debt Management Policies
  141. </p>
  142. <p>   Brazil's external debt totalled about $120 billion at the end
  143. of 1990. About half of this amount represents commercial bank
  144. medium and long-term loans. In July 1989, Brazil stopped
  145. servicing payments on medium and long-term debts owed to
  146. commercial banks. By the end of 1990, interest arrears owed to
  147. banks totalled nearly USD 9 billion. In January 1991, Brazil
  148. resumed paying 30 percent of interest payments falling due to
  149. banks. In April 1991 Brazil and its commercial bank creditors
  150. agreed on a program that involved payment in cash of 25 percent
  151. of the arrears outstanding as of December 1990 and the issuance
  152. of 10-year bonds for the remainder.
  153. </p>
  154. <p>   Brazil is currently negotiating with its creditor banks on
  155. a Brady Plan package that would reschedule medium and long-term
  156. debts and eliminate remaining arrears. Brazil also wants to
  157. renegotiate its bilateral official debt under a Paris Club
  158. accord. Both, however, are contingent on an agreement with the
  159. IMF on a stabilization program which was approved in January
  160. 1992. A major condition for IMF approval was the passage by the
  161. Brazilian